投资逻辑深度揭秘

2015年3月11日瑞莱基金就近日成立的【瑞莱基金-四象精密专项股权投资基金】给联金所（上市公司浩宁达（证券代码：002356））的高净值客户做了一次深度解析。

瑞莱基金首席风控官张向阳（浙江大学数学本科，耶鲁大学工商管理硕士 (MBA)，任职外商独资企业深圳云鹏有限公司总经理期间，为沃尔玛、TARGET等国际零售巨头的中国供应商服务，并完成了对云南昆莎公司的收购。任职联邦快递FedEx亚太总部 (香港)项目投资经理期间，完成了对天津大田物流公司等多个项目的并购。历任 Pugh Capital 资产管理公司分析员和互联网龙头企业思科 (Cisco) 公司的项目小组长，曾长时间在中国、泰国和马来西亚等东南亚国家寻找并完成战略投资机会以保证稳固和高效的供应链。）对【东莞市四象精密金属有限公司】投资解读：

一、首先看行业

1、  各大消费电子厂商的主流产品越来越轻薄、屏幕尺寸不断扩大，手机轻薄化与大屏化发展趋势对于外观件的支撑性能和纤薄特性提出了更高的要求，金属机壳是目前消费电子领域高增长确定性最强的创新点之一。

2、  根据iSuppli 数据，2013年全球消费电子金属件规模超过90亿美元，并预计2014~17 年复合增长率近20%，预计2017 年市场规模将达183亿美元，其中智能手机、穿戴设备分别占58%和7%。

3、   Gartner预测，2015年，包括智能手表、健身腕带等在内的可穿戴设备出货量将逼近7000万只，较2014年增长38%，到2020年这一市场的销量将达到5.14亿只。

4、  未来随着电子消费领域CNC应用的成熟，CNC加工将逐步应用到智能汽车、医疗机械等金属结构件领域，具备中高端数控机床产能配套与精密制造经验的结构件生产厂商将持续向好。

5、  行业标杆企业长盈精密(300115) 2016年3月2日周三在全景网互动平台上表示，目前公司CNC机台仍处于满产状态。2015年公司实现营业收入38.98亿元，同比增长67.98%;归属上市公司股东净利润4.51亿元，同比增长55.48%。金属机壳业务带动高增长,未来CNC金属加工业务继续保持快速增长。

结论：CNC行业未来3—年处于风口上的行业

二、看生产看股东看管理人

公司专注于CNC加工领域，毛利净利高，正现金流摸得见看得着。

股东有长城证券旗下的基金和中科院深圳研究院旗下的基金。控股股东朱双全还是上海联影医疗和深圳联新科技的大股东。

公司直接管理人温茂强90年代初毕业于广东工业大学，有效整合了何志刚、贾庆华和王其发最初作坊式的生产，带领公司走上现代管理之路。

三、看财务数据

四象2015年实现营业收入1亿元左右，净利润约1500万元。

【东莞市四象精密金属有限公司】股改基准日定为2016年2月29日，正式更名为【广东四象智能制造股份有限公司】，预计今年下半年登陆新三板，通过与资本市场的对接扩大生产规模，奠定行业地位和与国内最大的加工集团加强战略联盟。

本轮投资机构有中国科学院下属基金、长城证券下属资管计划、深圳市前海瑞莱基金管理有限公司 本轮以8倍PE共同投资4000万；某智能自动化A股上市公司有意作为战略投资者，参与挂牌后的定向增发。目前该基金尚处于开放期（基金业协会备案编号：SE3682），还有少量认购额度。